本周行业观点：调味品速冻食品业绩超预期，后继关注白酒和屠宰肉制品板块调味品速冻食品板块超预期 本周调味品板块千禾味业、中炬高新、恒顺醋业、天味食品、安记食品等企业披露中报，业绩符合预期或超预期。一方面出于疫情影响居家增多，调味品家庭端需求增大，销售折扣减少，高端调味品销售量增，使得调味品企业营收和利润同比增长。另外一方面，调味品企业自身战略和改革实施进一步落地，恒顺醋业全国化初显成效；中炬高新料酒、食用油等品类增长，多品类调味品格局逐渐形成。速冻食品板块三全食品、海欣食品、安井食品业绩表现亮眼。

　　下周将迎来白酒板块中报密集披露期，疫情影响集聚往来对白酒需求产生较大影响，酒企一季度二季度集中去库存预计对业绩产生一定影响。高端酒需求稳健，业绩较稳定。次高端和中高端酒企相对承压较大。伴随着双节来临和疫情稳定，白酒需求旺季到来，建议关注下半年白酒板块的边际改善。

　　受非洲猪瘟影响，猪价一直高企。但自2019年10月开始，能繁母猪存栏开始增加，从能繁母猪到育肥猪出栏，预计10个月左右时间。

　　故预计2020年9月份开始，生猪出栏会慢慢增加，猪价会慢慢下跌，利好屠宰肉制品板块。此外，随着国家环保政策趋严，尤其是非洲猪瘟的严控下，屠宰行业集中度快速提升，有利于大型屠宰厂实现“量利齐升”。肉制品方面，虽然高温肉制品比较成熟，但面向餐饮和家庭餐桌消费的调理肉制品、酱卤肉制品等半成品预制菜因为餐饮租金人工高企、年轻人厨房简单化生活方式而大幅增加。基于长期看好屠宰肉制品行业发展逻辑，短期有望受益生猪后周期，故重点推荐龙大肉食、华统股份、双汇发展。

　　现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐贵州茅台、水井坊、龙大肉食、华统股份、双汇发展。同时，鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。

　　上周市场回顾：食品饮料板块指上涨3.40%，跑赢上证综指2.79个百分点，跑赢沪深300指数3.1个百分点，板块日均成交额441.84亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为47.98，同期上证综指和沪深300市盈率分别为14.95和14.18。

　　行业重点数据：白酒行业，根据京东数据，五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml 和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml 的最新价格分别为1265元/瓶、599元/瓶和1099元/瓶，自2019年2月1日起至今，当年的茅台酒在京东商城上无现货可售；乳品行业，2020年8月12日数据，主产区生鲜乳价格为3.71元/公斤，同比增长1.90%；肉制品行业，2020年3月，能繁母猪存栏量为2164万头，同比降低19.10%，环比增长2.80%；仔猪、生猪、猪肉价格环比上升，2020年8月21日的最新价格分别为124.27元/千克、37.4元/千克和52.77元/千克，同比变化+103.59%、+62.68%、+68.92%，环比变化+0.41%、+0.11%、+1.77%；8月21日猪粮比价为15.85，环比变化-0.75%。啤酒行业，2020年7月国内啤酒产量407万千升，同比变化+0.70%。从进出口来看，2020年6月份国内啤酒进口74190千升，同比1.34%，进口单价为1169.31美元/千升，同比15.01%。

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